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¿Qué son las Stablecoins algorítmicas?

¿Qué son las Stablecoins algorítmicas?

Principal

  • Las stablecoins algorítmicas son criptodivisas cuya estabilidad de precio la proporcionan algoritmos, contratos inteligentes o las acciones de los usuarios que interactúan con ellas.
  • En consecuencia, el valor de estas criptomonedas no depende de las garantías, sino de los mecanismos específicos de fijación de precios, las acciones y el comportamiento de los titulares. Como resultado, el precio de las stablcoins algorítmicas es más volátil que el de sus homólogas centralizadas o monedas con sobrecolateralización.
  • Las stackcoins algorítmicas se utilizan activamente como un instrumento de comercio de alta liquidez, así como en aplicaciones DeFi para préstamos garantizados de criptoactivos, agricultura de ingresos, transacciones de derivados de criptomoneda y otras transacciones.

¿Cómo funcionan las stablecoins algorítmicas?

Las stebblecoins centralizadas, como USDT, USDC y BUSD, suelen ser emitidas por un único emisor, que garantiza su estabilidad de precios mediante sus propias reservas y controla su emisión.

Las stackcoins algorítmicas no están totalmente respaldadas por reservas. En otras palabras, si hay 1.000 millones de estas monedas en circulación, sólo pueden estar respaldadas por 500 millones de dólares en reservas de criptodivisas u otros activos.

El precio se sustenta en mecanismos especiales empleados por el desarrollador de la stabelcoin, como la denominación, el reequilibrio o el aprovisionamiento con moneda nativa. El elemento activo de estos mecanismos son los propios usuarios, que se ven incentivados a realizar determinadas acciones de mercado.

¿Cuáles son las ventajas de las stablcoins algorítmicas?

La emisión, circulación y quema de stablcoins algorítmicos está descentralizada, es decir, está disponible para todo el mundo a través de la interacción con contratos inteligentes. El aprovisionamiento parcial aumenta la eficiencia de la inversión en estas stablocoins y permite al ecosistema escalar mucho más rápidamente a medida que crece el número de titulares.

La consecuencia de la descentralización es que las stablcoins algorítmicas no pueden bloquearse en los monederos de los usuarios. Al mismo tiempo, las Stablecoins centralizadas almacenadas en los monederos de los usuarios pueden ser bloqueadas por la empresa emisora, como se ha practicado en repetidas ocasiones.

¿Qué son las stackablecoins algorítmicas y en qué se diferencian?

A mediados de mayo, había unas 20 stackcoins algorítmicas en el mercado de criptomonedas, con cinco proyectos que representaban más del 90% de su capitalización total.

Existen varios mecanismos principales para estabilizar el precio de este tipo de stablcoin.

Reequilibrio

Este mecanismo es el que utiliza el Proyecto Ampleforth (AMPL), uno de los pioneros del segmento de las stablcoin algorítmicas, lanzado allá por 2019 en la blockchain de Ethereum. El precio del token AMPL se regula mediante un reequilibrio diario. Si el tipo de cambio del token está por encima del objetivo, los saldos del monedero AMPL aumentan, y si el tipo está por debajo de 1 $, disminuyen. Este mecanismo suele funcionar, pero no resuelve el problema de la volatilidad de los precios.

Senorage

Este mecanismo se aplica, por ejemplo, en los proyectos Empty Set Dollar (ESD) y Basis Share (BAS). Implica un sistema de recompensas para los poseedores de fichas.

Si el precio es superior al precio objetivo, se conceden nuevas fichas a los titulares, lo que aumenta la oferta de monedas, animándoles a vender el excedente. Cuando el precio baja, se detiene la emisión de tokens, y los usuarios de la aplicación DeFi del proyecto pueden comprar «cupones» especiales de deuda quemando tokens apilables. Los cupones sólo se pueden canjear y obtener beneficios cuando el precio de la stabelcoin vuelve al objetivo.

Asegurar un token nativo

Las más exitosas hasta hace poco han sido las stablecoins algorítmicas, cuya estabilidad está garantizada por un ecosistema nativo de monedas.

El ejemplo más conocido de este enfoque es TerraUSD (UST) en la blockchain Terra. Los usuarios pueden emitir USTs por sí mismos mientras queman el token nativo de LUNA a través de un servicio especial de Terra Station, y viceversa. Cuando el valor del UST se desvía de 1 $, surge una oportunidad de arbitraje. Los intercambios de usuarios deberían estabilizar el precio.

También para aumentar la estabilidad de los UST, en enero de 2022 se creó el fondo de reserva Luna Foundation Guard (LFG), que crea de hecho un mecanismo «híbrido» de estabilización de precios TerraUSD.

El mecanismo nativo de garantía de tokens es utilizado por otras stablecoins: Neutrino USD (USDN) en la blockchain Waves, USN (red NEAR) y USDD (TRON).

Garantía parcial

Este método se utiliza en el proyecto Frax Finance (FRAX). Stablecoin está garantizada en parte por otra moneda estable, USDC, y en parte por la criptomoneda nativa Frax Shares (FXS). La garantía aumenta cuando FRAX está por debajo de 1 $ y disminuye cuando está por encima de 1 $. Este acuerdo ha convertido a FRAX en una de las stablecoins algorítmicas más estables.

¿Cuáles son las desventajas de las stablcoins algorítmicas?

La historia de las stablocoins algorítmicas ha demostrado que están sujetas a todos los riesgos sistémicos inherentes a la industria DeFi:

  1. El uso por parte de atacantes de fallos y vulnerabilidades en los contratos inteligentes que aseguran la emisión y vinculación de la stabelcoin para robar reservas;
  2. la posibilidad de manipulación de precios cuando los oráculos no funcionan correctamente;
  3. la posibilidad de ataques informativos contra stablcoin para provocar ventas de pánico y manipulación de precios.

Como resultado de una situación de crisis, Stablecoin podría perder su vinculación, lo que a su vez podría provocar una avalancha de ventas o una moneda nativa que sostenga su precio, o liquidaciones masivas por parte de los titulares de posiciones de margen, lo que provocaría una retirada de capital por pánico por parte de los inversores.

La mayoría de las stablcoins algorítmicas pierden estabilidad periódicamente. He aquí algunos de los episodios:

  • La FEI Stablecoin, lanzada en abril de 2021, entró casi inmediatamente en un periodo de pérdida de su vinculación al dólar estadounidense. El valor del token cayó por debajo de 0,7 dólares, pero se recuperó hasta 1 dólar en un mes.
  • A finales de marzo de 2022, el token inteligente Cashio Dollar (CASH), impulsado por la blockchain de Solana, fue hackeado y le robaron fondos por valor de 28 millones de dólares, tras lo cual casi perdió todo su valor.
  • El 4 de abril de 2022, el token USDN perdió su vinculación al dólar estadounidense, cayendo momentáneamente hasta los 0,7 dólares, a pesar de estar sobresuscrito con monedas WAVES. La manipulación de precios y los ataques a la información por parte de los participantes en el mercado fueron algunas de las razones citadas.

¿Qué ha pasado con UST Stablecoin?

Los riesgos sistémicos de las stablcoins algorítmicas quedaron totalmente expuestos en la primera quincena de mayo de 2022, cuando TerraUSD (UST) perdió su vinculación con el dólar, provocando el colapso del proyecto.

En 2022, UST se convirtió en la stablecoin algorítmica más popular: su capitalización se multiplicó por más de 50 en sólo un año y superó los 18.600 millones de dólares a principios de mayo, de los cuales unos 17.000 millones estaban bloqueados en el protocolo Anchor DeFi con un rendimiento anual del 20%.

En mayo, los promotores anunciaron que iban a bajar los tipos de interés de los depósitos para que el UST fuera más resistente. Sin embargo, resultó exactamente lo contrario: los usuarios retiraron de Anchor más de 2.200 millones de dólares estadounidenses en sólo dos días, lo que provocó una pérdida de estabilidad. Después de eso, la moneda nativa de Terra, LUNA, también empezó a perder valor rápidamente. El equipo de Terraform Labs decidió aumentar el precio de UST con una emisión masiva de LUNA, que sólo provocó que el precio tanto de la moneda como de UST cayera aún más. Ni siquiera el fondo de reserva fue capaz de invertir la tendencia.

Como resultado, LUNA se desplomó de 80 $ a 0,0001 $ y UST a alrededor de 0,1 $ en sólo una semana.

El colapso de la mayor altcoin provocó numerosas consecuencias negativas en todo el mercado de criptomonedas: en primer lugar, aumentó la volatilidad de otras stablcoins, incluida la mayor de ellas, USDT.

El destino futuro de UST y de todo el ecosistema de Terra está en entredicho. Los fondos restantes del fondo LFG sólo bastarán para compensar parte de las pérdidas, y el equipo de Terra Labs aún no ha podido encontrar otras fuentes de financiación. Proponen un hardfork y un airdrop de nuevas monedas, pero no todos están de acuerdo con este plan. El fundador de Ethereum, Vitalik Buterin, insiste en que los pequeños inversores deben ser los primeros en ser compensados por las pérdidas. El director de Binance, Changpen Zhao, está de acuerdo con él.

¿Cuáles son las perspectivas de las stablcoins algorítmicas?

Desde el colapso de UST, ha habido una persistente desconfianza hacia las stablcoins algorítmicas en el mercado de criptodivisas. Los equipos de proyecto responden aumentando sus garantías de seguridad. El creador de USDD, Justin Sun, por ejemplo, ya ha declarado que la emisión de stablcoin siempre será inferior a la cantidad de reservas.

Al mismo tiempo, las stablcoins algorítmicas siguen siendo una de las formas más baratas y sencillas de atraer liquidez a los ecosistemas descentralizados. Además, ofrecen mayores rendimientos. Por lo tanto, es poco probable que desaparezcan del mercado.

Al mismo tiempo, las stablcoins algorítmicas han atraído cada vez más la atención de reguladores y legisladores. Es probable que la normativa legal de las stablecoins se endurezca lo antes posible. El Secretario del Tesoro de EE.UU. ha prometido tener una ley sobre stablcoin para finales de 2022, mientras que Corea del Sur, donde Terraform Labs tiene su sede, tiene previsto debatir la situación de las UST a nivel parlamentario.

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