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Principal
- Una Bolsa Descentralizada (DEX) es una aplicación de comercio de criptoactivos en la que los intercambios y otras transacciones tienen lugar utilizando contratos inteligentes en lugar de un sistema de comercio centralizado.
- La diferencia fundamental entre las DEX y las bolsas centralizadas es que no almacenan los fondos de los usuarios ni controlan las transacciones. Los fondos se transfieren directamente desde el monedero del usuario, que se conecta a la plataforma. Las bolsas descentralizadas tampoco tienen un procedimiento de verificación de usuarios.
- Las bolsas descentralizadas se han convertido en un elemento esencial del sector de las finanzas descentralizadas (DeFi). A mediados de 2022, habrá más de 200 DEX funcionando en docenas de blockchains.
¿En qué se diferencian las bolsas descentralizadas de las centralizadas?
Las bolsas de criptomonedas centralizadas (CEX), como Coinbase, Bitfinex o Kraken, se organizan de forma similar a las bolsas de valores tradicionales. Están gestionadas por entidades jurídicas específicas que son responsables de las operaciones de la plataforma, la seguridad de los fondos de los usuarios y el cumplimiento de la ley.
Por tanto, las administraciones de las bolsas centralizadas tienen acceso a los fondos de los clientes y, si es necesario, pueden bloquear a un usuario individual, una transacción específica o toda una línea de negocio, como las retiradas de fondos. Además, cada nuevo usuario debe someterse a un procedimiento de verificación de identidad (KYC).
En cambio, las bolsas descentralizadas no intermedian en las transacciones y no almacenan los fondos ni los datos personales de sus usuarios. La identificación de los clientes suele hacerse mediante direcciones de blockchain y monederos no custodiados conectados a la app. Las operaciones y otras actividades se realizan a través de contratos inteligentes.
Además, en muchas bolsas descentralizadas, las decisiones clave no las toman los equipos fundadores y de desarrollo, sino la comunidad de titulares de tokens de gestión a través de votaciones en el DEX. Sin embargo, DEX suele tener un desarrollador clave que crea y desarrolla los contratos inteligentes y el protocolo de aplicación. Dicho esto, el código fuente de los componentes clave es de código abierto. Los intercambios descentralizados son el principal tipo de aplicación en el ámbito DeFi.
¿Cuándo surgieron las bolsas descentralizadas?
Al principio, todas las operaciones con criptomonedas estaban centralizadas. La primera bolsa descentralizada apareció en 2014 y se llamó NXT Asset Exchange. Al mismo tiempo, aparecieron proyectos similares, como Counterparty DEX y Block DX, pero no llamaron mucho la atención.
Con el auge de las ICO en 2017-2018, aparecieron miles de nuevos criptoactivos en el mercado. A menudo se negociaban en nuevos DEX como EtherDelta, IDEX, DDex y otros. Se ejecutaban principalmente en la cadena de bloques Ethereum y admitían tokens estándar ERC-20. Sin embargo, los problemas habituales del DEX en aquel momento eran la escasa liquidez, los grandes diferenciales, la baja velocidad y unas comisiones por transacción demasiado elevadas.
La verdadera popularidad de las bolsas descentralizadas vino de la mano de la tecnología Automated Market Maker (AMM). En lugar de un libro de órdenes tradicional, utiliza los llamados pools de liquidez de pares de activos, y los precios se calculan según una fórmula matemática basada en su proporción en el pool. Esto permite una arquitectura descentralizada y garantiza transacciones onchain a través de contratos inteligentes que son comparables a los lugares centralizados en términos de velocidad de ejecución.
La tecnología AMM se introdujo por primera vez en el proyecto Bancor. Sin embargo, un intercambio descentralizado, Uniswap, lanzado en 2018 en la blockchain de Ethereum, se ha hecho realmente popular. Vitalik Buterin apoyó el proyecto en su desarrollo.
Posteriormente, el modelo DEX-AMM se convirtió en la corriente principal de los intercambios descentralizados y fue copiado para aplicaciones en otras redes, como BNB Chain(PancakeSwap) y Fantom (SpookySwap). AMM-DEX también funciona en Solana, Cosmos, Terra y otros ecosistemas.
Los proveedores de liquidez de los pools perciben comisiones del pool por intercambiar activos del par respectivo. AMM-DEX también ha introducido gradualmente otras funciones, como el pharming, por el que los proveedores de liquidez reciben automáticamente tokens de gestión. A continuación, pueden enviarse a estaquear, utilizarse para participar en MAO o simplemente venderse.
A partir de 2021, se está desarrollando una nueva generación de DEX. También utilizan la tecnología AMM, pero además permiten intercambiar criptoactivos de diferentes blockchains. El protocolo Symbiosis Finance, por ejemplo, implementa esta función utilizando fichas sintéticas («envueltas»). Otro enfoque lo ofrece el DEX de THORChain, que utiliza grupos de activos nativos en diferentes blockchains para los intercambios.
¿Cuáles son los puntos fuertes de las bolsas descentralizadas?
La mayor parte de los puntos fuertes de las bolsas descentralizadas se derivan de su arquitectura distribuida. He aquí algunas ventajas clave (aunque algunas de ellas son también desventajas):
- Interfaz de negociación extremadamente sencilla, sin pilas ni distintos tipos de órdenes;
- anonimato total de los clientes, ya que DEX no exige el registro, la apertura de cuentas ni el código de identificación personal (KYC) con datos personales;
- DEX no almacena los criptoactivos de los usuarios, por lo que ni los desarrolladores de la bolsa ni las autoridades pueden congelar los fondos de las cuentas de los usuarios o imponer otras restricciones;
- Los nuevos activos se cotizan instantáneamente en DEX cuando se reponen los fondos de liquidez pertinentes;
- la posibilidad de que los usuarios obtengan ingresos pasivos aportando activos a los pools de liquidez;
- Los usuarios de DEX pueden participar en su gestión mediante el cultivo de fichas de gestión.
Así, las plataformas de negociación descentralizadas proporcionan a los usuarios un control total sobre sus fondos, pero también la plena responsabilidad de sus acciones.
¿Cuáles son las desventajas de las bolsas descentralizadas?
Cabe destacar varias desventajas y riesgos del uso de bolsas descentralizadas:
- En la mayoría de los DEX modernos, los criptoactivos sólo pueden intercambiarse dentro de una única blockchain. A veces se añaden criptoactivos de diferentes redes a DEX mediante puentes entre cadenas, pero esto complica el proceso de negociación.
- Las pérdidas no permanentes son habituales en las plataformas de negociación descentralizadas.
- Las bolsas descentralizadas tienen funciones de negociación limitadas, sin opciones conocidas como diferentes tipos de órdenes (por ejemplo, Limit o Stop Loss) u operaciones apalancadas. No hay herramientas adicionales, como una cinta o un libro de pedidos.
- Todas las operaciones, incluidas las erróneas o fraudulentas, se ejecutan automáticamente a través de la cadena de bloques y no pueden anularse ni impugnarse en el servicio de asistencia. Los ciberdelincuentes suelen utilizarlo para vender criptomonedas robadas.
- La velocidad de las transacciones de intercambio DEX depende de la velocidad de confirmación de las transacciones en la blockchain y oscila entre unos segundos y unos minutos. Por lo tanto, la negociación de alta frecuencia en las bolsas descentralizadas no es posible.
- Las bolsas descentralizadas suelen tener menos liquidez que las centralizadas. Por lo tanto, al comprar o vender grandes posiciones en pares de baja liquidez, los usuarios pueden experimentar lo que se conoce como deslizamiento de precios, lo que reduce el beneficio para el usuario;
- Las comisiones por transacción en DEX son más elevadas que en las bolsas centralizadas. Además, los usuarios también tienen que pagar comisiones de red.
- Al intercambiar activos y en grandes volúmenes, los usuarios pueden ser víctimas de la manipulación de precios por parte de los bots de MEV.
- Como la mayoría de los DEX actuales carecen de un sistema centralizado de listado de activos, esto es aprovechado por estafadores que emiten tokens falsos para llevar a cabo esquemas delictivos, como el Pump & Dump y el Rug Pull.
- Debido a vulnerabilidades en el código de los contratos inteligentes o en la interfaz web, DEX es susceptible de ser pirateado y crackeado. Por ejemplo, el 8 de junio de 2022, se robaron 5 millones de dólares en activos de los pools de liquidez DEX de Osmosis. Estos incidentes no ponen en peligro los fondos de los usuarios de la bolsa, pero pueden provocar la pérdida de fondos de los proveedores de liquidez.
¿Son legales las bolsas descentralizadas?
De momento, las bolsas descentralizadas operan en una «zona gris» porque la legislación aún no tiene en cuenta todos los matices de la arquitectura de estas plataformas, y los reguladores no han encontrado formas eficaces de supervisarlas.
Una de las principales dificultades asociadas a la regulación de las bolsas descentralizadas es que a menudo no están asociadas a entidades jurídicas específicas y no pertenecen a ninguna jurisdicción. En el caso de algunas DEX, ni siquiera sus creadores revelan su identidad, lo que dificulta determinar quién es el responsable en caso de infracción.
No obstante, en los últimos años se han producido repetidos intentos de obligar a las bolsas descentralizadas a cumplir la legislación local, sobre todo en Estados Unidos. En noviembre de 2018, por ejemplo, la SEC acusó al cofundador de EtherDelta, Zachary Coburn, de dirigir una bolsa nacional no registrada. Y en septiembre de 2021, la SEC inició una investigación sobre Uniswap Labs por sospechas de venta de valores no registrados e incumplimiento de las leyes contra el blanqueo de capitales.
A partir de 2022, los reguladores de la Unión Europea, EE.UU., Singapur, Hong Kong y varios otros países están desarrollando activamente una futura legislación que pueda controlar local e internacionalmente los intercambios descentralizados y los intercambios de activos digitales.
¿Cuáles son las perspectivas de DEX?
Los intercambios descentralizados con tecnología AMM se han ganado el reconocimiento de millones de usuarios, han atraído decenas de miles de millones de dólares en inversiones y se han convertido en parte integrante de DeFi y del mercado de criptomonedas en general.
Además, varias bolsas centralizadas han lanzado su propio DEX o implementado sus características individuales. En septiembre de 2020, la mayor bolsa de criptodivisas, Binance, lanzó el servicio Binance Liquid Swap basado en la tecnología AMM. Este servicio permite a los usuarios no sólo intercambiar varias docenas de criptomonedas, sino también colocar sus activos en pools de liquidez y recibir una parte de las comisiones de negociación.
En el futuro, cabe esperar que las bolsas descentralizadas amplíen la funcionalidad para los operadores y mejoren la interoperabilidad para un intercambio fácil, barato y rápido de activos a través de diferentes blockchains.