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- Stablecoins sind Kryptowährungen mit einem festen oder stabilen Wechselkurs.
- Sie sind eine universelle Rechnungseinheit, die für den Handel, die Lagerung von Kapital und den Schutz von Anlageportfolios vor der Volatilität von Kryptowährungen nützlich ist.
- Stabile Münzen können eine Vielzahl von Quellen, Vermögenswerten als Sicherheiten und Wertaufbewahrungsmechanismen haben.
- Es gibt keine einheitliche Klassifizierung von Stablcoins, aber die Forscher unterteilen die Projekte anhand von Kriterien wie Emittentenzentralität, Reservesatz, Anlageklasse als Sicherheit und anderen.
Wozu sind Stabelcoins gut?
Beliebte Stabelcoins sind ein liquider Vermögenswert: Sie sind in großen Mengen auf fast jeder Plattform verfügbar.
Beliebte Stablecoins sind auch eine universelle Einheit des Austauschs und der Kapitalaufbewahrung unter Krypto-Investoren und -Händlern. Sie lassen sich leichter in Paaren mit anderen Kryptowährungen handeln als mit Fiat-Währungen. Anders als Fiat-Münzen lassen sich Staplecoins schneller und einfacher zwischen Konten und Adressen übertragen.
Darüber hinaus sind Stablcoins eine Absicherung gegen die Volatilität in einem Kryptowährungsportfolio und werden aktiv in DeFi-Anwendungen eingesetzt.
Was sind einige beliebte Stablecoins?
Es gibt Hunderte von Stablecoins auf dem Kryptowährungsmarkt. Hier ist eine Liste der Top 10 Stabelcoins basierend auf der Größe der Kapitalisierung (CoinMarketCap-Daten vom August 2022):
- Tether (USDT);
- USD-Münze (USDC);
- Binance USD (BUSD);
- Dai (DAI);
- TrueUSD (TUSD);
- Pax Dollar (USDP);
- USDD (USDD);
- Neutrino USD (USDN);
- Fei USD (FEI);
- Zwillings-Dollar (GUSD).
An welche Vermögenswerte sind die Stabelcoins gebunden?
In der Krypto-Industrie sind die gängigsten Staplecoins diejenigen, die an den Dollarkurs gebunden sind. Das bekannteste Beispiel für eine solche Münze ist Tether (USDT). 1 USDT entspricht 1 $ und weist nur minimale Abweichungen von diesem Preis auf. Es gibt stabile Kryptowährungen, die auf anderen Währungen basieren, wie z.B. Euro – Stasis Euro (EURS), oder auf Singapur-Dollar – XSGD.
Einige Stablecoins können an den Preis einer Fiat-Währung gekoppelt sein, werden aber zur Sicherung einer Kryptowährung verwendet. In diesem Fall kann die Stabilität des Token-Preises durch eine Überallokation oder einen cleveren Arbitrage-Algorithmus erreicht werden. Das bekannteste Beispiel für eine Kryptowährungs-Reserve-Steablecoin ist DAI von MakerDAO.
Es ist auch möglich, goldgebundene Stablecoins zu kaufen – vor allem PAX Gold (PAXG) und Tether Gold (XAUT). Im Gegensatz zu traditionellen goldbasierten Instrumenten – wie börsengehandelten Fonds – erheben Staplecoin-Emittenten keine Verwaltungsgebühren, und die Abrechnung von Kryptowährungen erfolgt schneller und billiger. Allerdings sind solche Münzen nicht sehr beliebt.
Was sind die Unterschiede zwischen Stabelcoins?
Jede Stabelmünze hat ihr eigenes System, das ihren Wert liefert. Es gibt keine allgemeingültige Klassifizierung von Stablecoins, aber im Allgemeinen können sie anhand einiger grundlegender Kriterien voneinander unterschieden werden:
- Die Klasse des reservierten Vermögenswertes – Fiat oder Kryptowährung.
- Reserve-Norm. Die Reserven können einen Bruchteil des Wertes aller im Umlauf befindlichen Token eines bestimmten Stablecoins abdecken, aber auch diesen Wert erreichen oder sogar übersteigen;
- Die Methode der Preisbindung – entweder nur Reserven (gilt meist für zentralisierte Projekte) oder Reserven und Algorithmus (dieser Ansatz wird bei algorithmischen Stablcoins verwendet).
Was sind zentralisierte Stablecoins und wer verwaltet sie?
Die meisten beliebten Stablecoins werden von zentralen Emittenten ausgegeben. Jeder von ihnen verwaltet einen Fonds, der Rücklagen aus verschiedenen Vermögenswerten und Wertpapieren hält. Der Fonds wird regelmäßig von unabhängiger Seite geprüft, um sicherzustellen, dass die angegebene Größe und Zusammensetzung des Fonds mit dem tatsächlichen Fonds übereinstimmt.
Tether, das den größten USDT-Stapel nach Kapitalisierung verwaltet, veröffentlicht die Ergebnisse solcher Berichte auf seiner Website. Laut der Prüfung vom August 2022 bestehen die Reserven von Tether aus US-Schatzwechseln, Bargeld, Commercial Paper und Devisenmarktfonds.
Die Konten des Emittenten von BUSD, einem an den US-Dollar gekoppelten Stablecoin, der von der Binance-Börse ausgegeben wird, werden in ähnlicher Weise geprüft.
Stablecoin-Betreiber sind Unternehmen, die in einer größeren Rechtsordnung eingetragen sind. Der zweitkapitalisierteste Dollar-Stablecoin, USDC, wird von einem Konsortium aus US-Unternehmen, Circle und Coinbase, betrieben. Sie kontrolliert die Reserven, die hauptsächlich aus Bargeld und kurzfristigen US-Staatsanleihen bestehen. Das Unternehmen, das die BUSD-Münzreserven verwaltet, hat seinen Sitz im Staat New York.
Für die Ausgabe zentralisierter Stablecoins ist allein der Emittent verantwortlich, der den Umlauf der Münze in Abhängigkeit von der Höhe der Reserven in den Sicherheiten erhöht oder senkt.
Was sind die Vor- und Nachteile von zentralisierten Stablecoins?
Einerseits sind zentralisierte Stablecoins sehr stabil, da ihr Preis zu 100 % durch Vermögenswerte mit geringer Volatilität gedeckt ist. Außerdem sind sie liquide, das heißt, sie sind auf fast jeder Kryptowährungshandelsplattform verfügbar. Stablecoins sind auch für gegenseitige Abrechnungen und zur Kapitalaufbewahrung beliebt. Sie werden bequem als Basiswährung in Handelspaaren auf Kryptowährungsbörsen eingesetzt.
Andererseits ist die Zentralisierung eine Schwäche solcher Münzen. Jegliche Schwierigkeiten mit der Organisation, die die Reserven kontrolliert, einschließlich Forderungen von Regulierungsbehörden und Manipulationen der Berichterstattung, könnten für alle Stablecoin-Inhaber zu Problemen führen. Darüber hinaus ist unklar, wie ein Stablecoin-Betreiber die Reserven genau verwenden könnte.
Ein Paradebeispiel ist USDT. Anfang 2019 beschuldigte die New Yorker Staatsanwaltschaft die Bitfinex-Börse, das Kapital ihrer Tochtergesellschaft Tether zu verwenden, um den eigenen Verlust von Nutzergeldern zu kompensieren. Es handelte sich um etwa 850 Millionen Dollar, auf die die Plattform keinen Zugriff mehr hatte, nachdem sie an den panamaischen Abwicklungsdienst Crypto Capital übertragen worden war.
Bitfinex zahlte das Kapital erst Anfang 2021 an Tether zurück und einigte sich bald mit den Behörden. Tether wurde jedoch von Investoren verklagt, die dem Unternehmen „illegale und betrügerische“ Praktiken vorwarfen. Im April 2022 bekannte sich der Angeklagte von Crypto Capital in allen Anklagepunkten schuldig, einschließlich des Vorwurfs des „Schattenbankings“.
Was sind algorithmische Stablecoins?
Kryptowährungen bieten im Gegensatz zu traditionellen Instrumenten Stabilität für einige Stablecoins.
Da der Wert digitaler Vermögenswerte stark schwanken kann, ist es eine Herausforderung, einen 100-prozentigen Wert zu gewährleisten. Eine Möglichkeit, dies zu erreichen, ist die Einführung eines dezentralen Verwaltungssystems sowie eines speziellen Computeralgorithmus, der den Wert des Vermögenswertes auf der Grundlage bestimmter Prinzipien aufrechterhält.
Welche Arten von algorithmischen Steblecoins gibt es?
Eine Möglichkeit, die Nachhaltigkeit eines algorithmischen Stablecoins zu gewährleisten, ist die Überzuteilung, bei der die Menge der Sicherheiten den Wert der gesamten Tokenausgabe übersteigt. Der populärste dieser Steablecoins ist DAI. Es handelt sich um eine Kryptowährung, die von jedem Nutzer über das MakerDAO-Protokoll ausgegeben werden kann.
Dabei muss er seine Kryptowährungen als Sicherheiten hinterlegen, deren Dollarwert mehr als 100 % des Betrags der im Austausch ausgegebenen DAI-Token beträgt. Damit soll vermieden werden, dass im Falle eines starken Kursverfalls von Kryptowährungen die gesamte Sicherheit verloren geht. Fällt das Verhältnis von Sicherheiten zur Menge der ausgegebenen Münzen unter die Norm, wird die Position des Nutzers zwangsliquidiert.
DAI ist in der Tat eine stabile Münze, aber ihr offensichtlicher Nachteil ist die geringe Kapitaleffizienz aufgrund der zu hohen Sicherheiten.
Die Schöpfer einiger Stablcoins haben keine Kontrolle über die Ausgabe – jeder Nutzer kann sie ausgeben. Der Preis wird durch die Handlungen der Wirtschaftsakteure reguliert, nicht durch die Handlungen einer zentralisierten Organisation. Die Stabilität wird in diesem Fall durch ein zusätzliches Krypto-Asset gewährleistet, das die Liquidität des Stablcoins garantiert.
Der beliebteste algorithmische Stablecoin ist UST aus dem Terra-Projekt. Sein Preis wurde durch Halterarbitrage, d. h. durch einen Mechanismus aus Angebot und Nachfrage, gehalten. Der Vermögenswert, der den UST-Preis lieferte, war die projekteigene Münze namens LUNA.
UST war lange Zeit der größte algorithmische Stablecoin, aber im Frühjahr 2022 führte eine Reihe von Ereignissen zum Verlust der Dollaranbindung, woraufhin das gesamte Projekt praktisch aufhörte zu existieren.
Weitere ungewöhnliche Modelle zum Halten von Kursen sind Ampleforth (AMPL), Fei USD (FEI), Frax Finance (FRAX) und Magic Internet Money (MIM).
Wie werden sich die Stabelcoins weiterentwickeln?
Nach dem Scheitern von Terra hat der Kryptowährungsmarkt, mit wenigen Ausnahmen, das Vertrauen in algorithmische Stackcoins verloren. Das wichtigste erfolgreiche Projekt in dieser Richtung ist das DAI von MakerDAO.
Zentralisierte Projekte wie Tethere und USDC bleiben die Hauptakteure im Stablecoin-Segment. Eine Reihe von Staaten, darunter die Vereinigten Staaten und die Europäische Union, planen jedoch eine umfassende Regulierung der Stablecoin-Emittenten, was deren Verwendung erschweren könnte.
Stablecoins werden regelmäßig von Regulierungsbehörden und Regierungsstellen kritisiert. Ende 2021 veröffentlichte das US-Finanzministerium einen Bericht über die Risiken von Stablecoins, in dem es die Undurchsichtigkeit ihrer Reserven feststellte und sie als Bedrohung für die Anleger einstufte. Die Fed ist der Ansicht, dass Stablecoins aufgrund möglicher Probleme bei der Umwandlung in Papiergeld ein Risiko darstellen.
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