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Was ist eine dezentralisierte Börse (DEX)?

Was ist eine dezentralisierte Börse (DEX)?

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  • Eine dezentrale Börse (DEX) ist eine Anwendung für den Handel mit Kryptowährungen, bei der Tausch- und andere Transaktionen mit Hilfe von intelligenten Verträgen und nicht über ein zentralisiertes Handelssystem abgewickelt werden.
  • Der grundlegende Unterschied zwischen DEX und zentralisierten Börsen besteht darin, dass sie weder die Gelder der Nutzer speichern noch die Transaktionen kontrollieren. Das Geld wird direkt von der Geldbörse des Nutzers überwiesen, die er mit der Plattform verbindet. Bei dezentralen Börsen gibt es auch kein Verfahren zur Überprüfung der Nutzer.
  • Dezentrale Börsen sind zu einem wesentlichen Bestandteil der dezentralen Finanzbranche (DeFi) geworden. Ab Mitte 2022 gibt es mehr als 200 DEXs, die auf Dutzenden von Blockchains laufen.

Wie unterscheiden sich dezentrale Börsen von zentralen?

Zentralisierte Kryptowährungsbörsen (CEX) wie Coinbase, Bitfinex oder Kraken sind ähnlich wie traditionelle Börsen organisiert. Sie werden von speziellen juristischen Personen betrieben, die für den Betrieb der Plattform, die Sicherheit der Gelder der Nutzer und die Einhaltung der Gesetze verantwortlich sind.

Die Verwaltungen zentralisierter Börsen haben daher Zugang zu den Kundengeldern und können bei Bedarf einen einzelnen Nutzer, eine bestimmte Transaktion oder einen ganzen Geschäftszweig, wie etwa Abhebungen, sperren. Darüber hinaus muss sich jeder neue Nutzer einer Identitätsprüfung (KYC) unterziehen.

Dezentrale Börsen hingegen vermitteln keine Transaktionen und speichern keine Gelder und persönlichen Daten ihrer Nutzer. Die Identifizierung der Kunden erfolgt in den meisten Fällen über Blockchain-Adressen und mit der App verbundene Geldbörsen ohne Pfandrecht. Der Handel und andere Aktivitäten werden über intelligente Verträge abgewickelt.

Darüber hinaus werden bei vielen dezentralen Börsen wichtige Entscheidungen nicht von den Gründungs- und Entwicklungsteams getroffen, sondern von der Gemeinschaft der Inhaber von Management-Token durch Abstimmungen im DEX. Allerdings gibt es bei DEX oft einen Hauptentwickler, der die Smart Contracts und das Anwendungsprotokoll erstellt und entwickelt. Der Quellcode der wichtigsten Komponenten ist jedoch quelloffen. Dezentrale Börsen sind die Hauptanwendungsform im DeFi-Bereich.

Wann sind die dezentralen Börsen entstanden?

Ursprünglich war der gesamte Handel mit Kryptowährungen zentralisiert. Die erste dezentrale Börse erschien im Jahr 2014 und hieß NXT Asset Exchange. Damals tauchten ähnliche Projekte auf, darunter Counterparty DEX und Block DX, aber sie fanden keine große Beachtung.

Mit dem ICO-Boom in den Jahren 2017-2018 kamen Tausende neuer Krypto-Assets auf den Markt. Sie wurden oft auf neuen DEXs wie EtherDelta, IDEX, DDex und anderen gehandelt. Diese liefen hauptsächlich auf der Ethereum-Blockchain und unterstützten ERC-20-Standard-Token. Die Standardprobleme von DEX waren damals jedoch geringe Liquidität, große Spreads, geringe Geschwindigkeit und zu hohe Transaktionsgebühren.

Die eigentliche Popularität der dezentralen Börsen kam durch die Automated Market Maker (AMM)-Technologie. Anstelle eines traditionellen Orderbuchs werden sogenannte Liquiditätspools von Vermögenspaaren verwendet, und die Preise werden nach einer mathematischen Formel auf der Grundlage ihres Verhältnisses im Pool berechnet. Dies ermöglicht eine dezentrale Architektur und garantiert Onchain-Transaktionen über Smart Contracts, die in Bezug auf die Ausführungsgeschwindigkeit mit zentralisierten Handelsplätzen vergleichbar sind.

Die AMM-Technologie wurde erstmals im Rahmen des Bancor-Projekts eingeführt. Eine dezentrale Börse, Uniswap, die 2018 auf der Ethereum-Blockchain gestartet wurde, ist jedoch sehr beliebt. Vitalik Buterin unterstützte das Projekt bei seiner Entwicklung.

Das DEX-AMM-Modell wurde in der Folge zum Mainstream für dezentrale Börsen und wurde für Anwendungen in anderen Netzwerken kopiert, darunter BNB Chain(PancakeSwap) und Fantom (SpookySwap). AMM-DEX funktioniert auch in Solana, Cosmos, Terra und anderen Ökosystemen.

Die Liquiditätsanbieter der Pools erhalten Provisionen, die der Pool für den Austausch von Vermögenswerten des jeweiligen Paares erhält. AMM-DEX hat schrittweise auch andere Funktionen eingeführt, wie z.B. das Pharming, bei dem Liquiditätsanbieter automatisch Management-Token erhalten. Diese können dann an Staking geschickt, zur Teilnahme an MAOs verwendet oder einfach verkauft werden.

Ab 2021 wird eine neue Generation von DEXs entwickelt. Auch sie nutzen die AMM-Technologie, ermöglichen aber auch den Austausch von Krypto-Assets aus verschiedenen Blockchains. Das Symbiosis-Finance-Protokoll beispielsweise setzt diese Funktion mit synthetischen („verpackten“) Token um. Einen anderen Ansatz bietet der DEX von THORChain, der Pools von nativen Vermögenswerten in verschiedenen Blockchains für den Tausch nutzt.

Was sind die Stärken der dezentralen Börsen?

Die meisten Stärken dezentraler Börsen ergeben sich aus ihrer verteilten Architektur. Hier sind einige wichtige Vorteile (obwohl einige davon auch Nachteile sind):

  • extrem einfache Handelsoberfläche ohne Stapel und verschiedene Ordertypen;
  • Völlige Anonymität der Kunden, da DEX keine Registrierung, Kontoeröffnung oder KYC (Personal Identification Code) mit persönlichen Angaben verlangt;
  • DEX speichert die Krypto-Vermögenswerte der Nutzer nicht, so dass weder die Entwickler der Börse noch die Behörden die Gelder auf den Konten der Nutzer einfrieren oder andere Beschränkungen auferlegen können;
  • Neue Vermögenswerte werden sofort auf DEX gelistet, wenn die entsprechenden Liquiditätspools wieder aufgefüllt werden;
  • die Möglichkeit für die Nutzer, passives Einkommen zu erzielen, indem sie Vermögenswerte in die Liquiditätspools einbringen;
  • Die DEX-Nutzer können sich über das Management-Token-Farming an seiner Verwaltung beteiligen.

So bieten dezentrale Handelsplattformen den Nutzern die volle Kontrolle über ihr Geld, aber auch die volle Verantwortung für ihr Handeln.

Was sind die Nachteile der dezentralen Börsen?

Bei der Nutzung dezentraler Börsen sind mehrere Nachteile und Risiken zu beachten:

  1. Bei den meisten modernen DEXs können Krypto-Assets nur innerhalb einer einzigen Blockchain ausgetauscht werden. Manchmal werden Krypto-Assets aus verschiedenen Netzwerken über Cross-Chain-Bridges zu DEX hinzugefügt, was jedoch den Handelsprozess erschwert.
  2. Nicht dauerhafte Verluste sind auf dezentralen Handelsplattformen keine Seltenheit.
  3. Dezentrale Börsen haben nur begrenzte Handelsmöglichkeiten, keine bekannten Optionen wie verschiedene Ordertypen (z.B. Limit oder Stop Loss) oder gehebelte Geschäfte. Es gibt keine zusätzlichen Hilfsmittel, wie z. B. ein Farbband oder ein Auftragsbuch.
  4. Alle Geschäfte, auch fehlerhafte oder betrügerische, werden automatisch über die Blockchain ausgeführt und können nicht mehr rückgängig gemacht oder am Helpdesk angefochten werden. Dies wird häufig von Cyberkriminellen genutzt, um gestohlene Kryptowährungen zu verkaufen.
  5. Die Geschwindigkeit der DEX-Börsentransaktionen hängt von der Geschwindigkeit der Transaktionsbestätigung auf der Blockchain ab und liegt zwischen einigen Sekunden und einigen Minuten. Daher ist der Hochfrequenzhandel an dezentralen Börsen nicht möglich.
  6. Dezentrale Börsen haben in der Regel eine geringere Liquidität als zentrale Handelsplätze. Daher kann es beim Kauf oder Verkauf großer Positionen in Paaren mit geringer Liquidität zu so genannten Kursschwankungen kommen, die den Nutzen für den Nutzer verringern;
  7. Die Transaktionsgebühren bei DEX sind höher als bei zentralisierten Börsen. Darüber hinaus müssen die Nutzer auch Netzgebühren zahlen.
  8. Beim Tausch von Vermögenswerten und bei großen Volumina können die Nutzer Opfer von Kursmanipulationen durch MEV-Bots werden.
  9. Da die meisten der heutigen DEX kein zentralisiertes System zur Auflistung von Vermögenswerten haben, wird dies von Betrügern ausgenutzt, die gefälschte Token ausgeben, um kriminelle Machenschaften wie Pump & Dump und Rug Pull durchzuführen.
  10. Aufgrund von Schwachstellen im Code der Smart Contracts oder der Web-Schnittstelle ist DEX anfällig für Hacker und Cracker. So wurden beispielsweise am 8. Juni 2022 Vermögenswerte in Höhe von 5 Millionen Dollar aus den Liquiditätspools von Osmosis DEX gestohlen. Solche Vorfälle bedrohen zwar nicht die Gelder der Börsennutzer, können aber zum Verlust der Gelder der Liquiditätsanbieter führen.

Sind dezentralisierte Börsen legal?

Derzeit bewegen sich dezentrale Börsen in einer „Grauzone“, da die Gesetzgebung noch nicht alle Nuancen der Architektur dieser Plattformen berücksichtigt und die Regulierungsbehörden noch keine wirksamen Wege gefunden haben, sie zu überwachen.

DEX

Eine der Hauptschwierigkeiten bei der Regulierung dezentraler Börsen besteht darin, dass sie oft nicht mit bestimmten juristischen Personen verbunden sind und keiner Gerichtsbarkeit angehören. Bei einigen DEXen geben nicht einmal die Ersteller ihre Identität preis, so dass es schwierig ist, im Falle eines Verstoßes festzustellen, wer verantwortlich ist.

Dennoch wurden in den letzten Jahren wiederholt Versuche unternommen, dezentrale Börsen zur Einhaltung lokaler Gesetze zu zwingen, insbesondere in den USA. Im November 2018 beschuldigte die SEC beispielsweise den EtherDelta-Mitbegründer Zachary Coburn, eine nicht registrierte nationale Börse zu betreiben. Im September 2021 leitete die US-Börsenaufsicht SEC eine Untersuchung gegen Uniswap Labs ein, weil der Verdacht bestand, dass das Unternehmen nicht registrierte Wertpapiere verkaufte und die Gesetze zur Bekämpfung der Geldwäsche nicht einhielt.

Ab 2022 arbeiten die Regulierungsbehörden in der Europäischen Union, den USA, Singapur, Hongkong und mehreren anderen Ländern aktiv an der Ausarbeitung künftiger Rechtsvorschriften, die dezentrale Börsen und den Austausch digitaler Vermögenswerte lokal und international kontrollieren können.

Wie sind die Aussichten für DEX?

Dezentrale Börsen mit AMM-Technologie haben die Anerkennung von Millionen von Nutzern erlangt, Investitionen in Höhe von mehreren zehn Milliarden Dollar angezogen und sind zu einem festen Bestandteil von DeFi und dem Kryptowährungsmarkt im Allgemeinen geworden.

Darüber hinaus haben eine Reihe zentraler Börsen ihre eigenen DEX eingeführt oder ihre eigenen Funktionen implementiert. Im September 2020 führte die größte Kryptowährungsbörse Binance den auf der AMM-Technologie basierenden Binance Liquid Swap-Dienst ein. Dieser Dienst ermöglicht es den Nutzern nicht nur, mehrere Dutzend Kryptowährungen zu tauschen, sondern auch ihre Vermögenswerte in Liquiditätspools zu platzieren und einen Anteil an den Handelsprovisionen zu erhalten.

In Zukunft sollten wir erwarten, dass dezentrale Börsen die Funktionalität für Händler erweitern und die Interoperabilität für einen einfachen, billigen und schnellen Austausch von Vermögenswerten über verschiedene Blockchains hinweg verbessern.

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